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【傲世皇朝】植信投资研究院:权益类资产是节后配置的重点

阿耀

  2月,正值中国传统春节假期,在国内金融市场休市的同时,海外股票和商品市场出现了连续上涨行情。大宗商品市场以原油和基本金属为代表的周期型品种也出现大幅上涨,同期黄金价格却持续下挫。海外市场整体看乐观预期渐浓。

  当前投资者应看淡短期市场波动,专注于大类资产的基本逻辑。积极配置国内市场,一季度乃至上半年仍是国内权益类资产配置的时间窗口;攻守有道,活用投资工具控制风险,通过国内相关股票标的把握海外市场热门行业以及热门商品品种的投资机会。

  一、宏观基本面支持权益类资产上涨行情

  疫情控制和经济复苏是推动近期海外市场行情的重要因素。全球经济也正朝着整体性复苏前进,主要经济体经济正在陆续恢复,金融市场对经济恢复的乐观预期快速提升。

  随着中国外部经济环境改善正在提升投资者风险偏好,加上我国在全球疫情大背景下宏观经济稳健的增长态势,我们认为2021年一季度乃至上半年,股票资产的成长性向好、股票市场的流动性合理充裕、市场预期改善、全球风险承受度提升,这四方面因素将共同支撑上半年资本市场阶段性走强。因此,权益类资产仍是节后至上半年投资者配置的重点。

  二、大类资产:短期重点关注顺周期板块

  经济复苏和通胀预期促使周期成为金融市场短期的主旋律。在全球形势和疫情改善、财政货币相对宽松的基础上,全球投资者风险偏好2021年以来明显改善。十年期美债收益率升破1.25%,带动通胀预期升至2.2%水平。全球大宗商品包括原油、天然气和铜等资产价格快速上涨,欧美股指纷纷走高。相应地,以黄金为首的避险资产则遭到抛售。美国实际利率十年期TIPS利率回升10bp,全球最大黄金ETF SPDR和iShare的投资者持有量有所削减,金价跌破1800美元/盎司。受经济复苏预期影响,短期内大宗商品有望延续强势。黄金等贵金属短期缺乏上涨动力,但仍具有长期配置价值。

  权益类资产短期也建议关注顺周期相关行业。港股市场和美股市场短期也建议更多关注传统的周期行业的低估值机会,挖掘价值洼地。

  不过需要留意的是,全球经济复苏仍旧存在较多不确定性,劳动力市场全面复苏有待时日,大宗商品价格的快速走升与供给端暂时性不足有关,金融市场波动率仍处于相对高位,节后情绪可能逐步平抑。

  长期配置方面权益类资产配置价值最高,应更多关注政策引导下的部分行业的经营业绩改善。建议重点关注“十四五”规划、资本市场改革题材配置相关行业,如汽车(新能源)、电气设备(光伏)、国防军工、通信、计算机、电子、医药生物(创新药)、环保等。2021年是“十四五”规划的开局之年,新的政策方针也将成为相关行业获取长期估值增长的重要催化剂。

  不过投资者应充分权衡风险,切忌盲目追高。建议投资者通过多元化配置和寻求专业机构指导降低投资风险,获取稳健的投资回报。