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【傲世皇朝平台】连平:人民币升值时滞效应或将发生 建议外贸企

阿耀

  2020年人民币对美元汇率快速升值,汇率变动对外贸出口企业利润有较大影响。业界认为,中国作为全球最大的贸易国之一,人民币快速升值令外贸企业承压。外贸企业面临哪些困难,又该如何防范风险?为此,记者近日专访中国首席经济学家论坛理事长、植信投资首席经济学家连平。

  问:近期人民币快速升值对我国外贸企业有哪些影响?现阶段外贸企业面临哪些困难?

  连平:本轮升值始于2020年5月,8个月内升值幅度超过8%,不少市场分析担心人民币快速升值会对我国出口产生不利影响。而从最近几个月的出口数据来看,这种担心似乎又显得有点多余。

  从宏观层面来看,人民币升值有利于进口,不利于出口,又因为我国整体上是贸易顺差国,所以升值对我国的国际贸易不利。而这种升值带来的不利影响存在一个时滞效应,即升值后本国产品变得贵了,“变贵”会抑制出口,但因为重新签订合同需要一定时间,所以抑制效应会延后,按照以往的经验,这个时滞大概会在两个季度左右。这即是国际贸易理论所谓的“J曲线效应”。按照此理论,人民币升值的时滞效应可能会在2021年开始发生作用。

  然而,今年新冠疫情冲击下,全球的商品供应严重不足,主要经济体里只有中国因为疫情控制较好而有较强的出口能力。在疫情没有得到较好控制、全球其他国家出口能力不足还将延续一段时间的背景下,我国出口大幅增长可能还将持续一段时间,从而可能在一定程度抵消升值对出口的抑制作用。在2021年,等到全球疫情出现拐点,各国出口能力恢复后,升值的抑制作用就会开始显现。所以,从短期来看,贸易规模还在增长,对于贸易企业来说就有较好的业务拓展空间。

  但从微观层面来看,人民币升值有可能侵蚀外贸企业利润。人民币升值的反面是美元贬值,而跨境贸易中有超过七成使用的是美元结算,这就会出现外贸企业收到美元不少,但换成人民币就打了折扣的情况。针对于此,外贸企业一方面应该考虑多使用人民币作为结算货币,努力规避汇率风险。当前的国际贸易环境是中国商品供不应求,这给了外贸企业在选择结算币种上更多话语权。另一方面,外贸企业可以安排以欧元和日元等货币进行结算,适度抵消美元贬值带来的损失;外贸企业还可以采用“锁汇工具”,通过远期等工具将远期汇率锁定,以降低汇率风险。

  同时,要注意到在全球供给能力复苏之后,人民币升值抑制出口的作用放大,外贸企业也可能面临订单下降的风险,建议外贸企业合理调配采购和销售节奏,使得购销两端适配,不要出现太大缺口,或者保持购略高于销。总之,可以采取针对性的措施综合地加以应对。

  问:有业内专家认为,人民币未来或将面临持续升值压力。您怎么看?如果持续升值的话,我们是否会出现当年日本广场协议那样的情况?要如何防范这种风险?

  连平:2020年,人民币走出了一波“先贬后升”的行情。可以观察到的是,2020年9月之前人民币升值更多受美元走贬的推动,2020年9月中后期开始,我国经济快速复苏、国际收支双顺差趋势性确立,人民币更多受此影响而走升。未来一个时期,美元走势、我国经济增长、国际收支和货币政策差异等这几大因素还会持续影响人民币汇率双向波动,总体上应该是以升值为主。但却很难说会有持续性的升值压力。

  这首先是因为人民币汇率升值有中国经济强劲复苏的基本面支撑,这使得均衡汇率水平本来就处在一个上升的过程中,一定幅度的升值有其合理性;其次当前人民币强劲升值很大一部分原因是国际收支双顺差的扩大,特别是贸易项下的顺差大幅增加,货物贸易顺差扩大、服务贸易逆差缩小;再次是在我国货币政策基调稳健、美国货币政策量化宽松和零利率条件下,中美之间存在较大的利差。

  然而,随着2021年疫苗的普遍接种、全球出口能力的恢复、前期人民币升值抑制出口,再加上2020年四季度的高基数,较大的顺差规模可能难以为继,由此就会削弱了人民币升值的动力;2021年,美元指数有可能阶段性回强。2020年末欧洲疫情再度暴发并且有失控之势,反推美元走强,2021年全年可能都会呈现美强欧弱的态势,再加上拜登执政后,美国经济较为稳定的复苏可能推进,美元指数可能阶段性走强,这也会抑制人民币升值。所以,2021年人民币持续面临升值压力这一判断可能并没有充分的依据。